習李陷困局 索羅斯說出了背後真相
北京時間（下同）4月21日，“大鱷”索羅斯在紐約的活動上發表評論稱，中國發生的一切同金融危機時美國發生的一切很相似，美國當時的經濟也是由於債務增長推動的。銀行提供的大多數的錢都被用來維持壞賬以及虧損公司的存活，再次引起對於中國當下“硬著陸”問題的探討。
同時，中國資本市場“股債雙殺”的蕭瑟氣氛下，熱錢蜂擁進入商品市場，讓這裏牛氣衝天。4月21日，行情已經火爆到了“瘋狂”的程度。尤以螺紋鋼最具搶眼，其一天的成交量6,056億元（934.6億美元），遠超大陸滬深兩市的成交量總和5,400億元（833.3億美元），更是成為全球第一的交易量。價格的暴漲面臨著鋼廠等增產、復產，這似乎又與中共高層制定的供給側改革相悖，其背後的邏輯是什麼？
文件出台內有玄機
同一天，中國央行網站消息，人民銀行、銀監會、證監會、保監會聯合印發了《關於支持鋼鐵煤炭行業化解產能實現脫困發展的意見》。《意見》提出，金融機構應堅持區別對待、有扶有控原則，滿足鋼鐵、煤炭企業合理資金需求，嚴格控制對違規新增產能的信貸投入。對長期虧損、失去清償能力和市場競爭力的企業及落後產能，堅決壓縮退出相關貸款。
其本質就是在一切看需求，新興行業需求不旺，難以馬上“轉正”，傳統行業又要去庫存，供給端打開，前期鋼材堪比白菜價，但依舊效果不明顯。那麼供給端改革要是減少供給呢？好了，傳統行業就迎來春風了，比如當天沙鋼上調了螺紋鋼價格。需求增多，供給減少，價格豈有不漲之理？那麼需求又在哪裡？
房產需求再起降准變相衍生
中國央行發布的一季度金融機構貸款投向統計報告獲悉，截至3月末，個人購房貸款餘額15.18萬億元（2.34萬億美元），同比增長25.5%；房產開發貸款餘額5.22萬億元（0.81萬億美元），同比增長13%。
資金瘋狂湧向地產行業，導致今年年初的深圳、上海等一線城市的價格快速上漲，同時中共高層大砍過剩產能，傳統行業似乎在“夾縫”中迎來了轉機，本質還是央行今年以來的刺激動作從來不斷。
在距離4月21日不到1周的時間內，中國央行兩次採取了變相降準的措施向金融機構釋放流動性。“MLF（中期借貸便利）+逆回購”的模式在一段時間內將成為央行保持流動性合理充裕的重要手段。如此大力的寬鬆手段，市場最直接的反應就是商品期貨的瘋狂上。
側供給的初衷習李陷入困局
按正常邏輯，市場供求受價格信號調節，需求不足價格上漲，受利潤驅動企業自然加大供給，從而推動長期市場價格趨於下降。中國現實環境下，由於國企部門佔據經濟系統太大比重，所釋放的需求對實體經濟形成嚴重捆綁，只有通過簡權讓利，大規模減稅激活市場潛在需求，同時壓縮產能過剩領域，使生產與需求形成對接，才能從根本上推動中國經濟重新回暖。這也是真正供給側改革的初衷。
但問題是，在高房價、高物價、高稅費等一系列重負下，中國消費需求遠未釋放，經濟結構再平衡仍處停止狀態，相反，在央行貨幣閘門重啟，政府財政大幅刺激下，加大了對鋼鐵、水泥等低端產能領域的需求，由此形成上述奇葩現象。
無論怎樣，此輪黑色系“瘋狂”，將最終有一大批投資者買單。這是無情殘酷的資本市場運行特徵，但由於扭曲的政策，無疑造成錯誤的市場信號，進而形成誤判。屆時，作為虧損者將欲哭無門。
來源：金融時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。