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最賺錢的地鐵，虧了335億…

2025年05月11日 9:19

濃眉大眼的，虧麻了。

最近，地鐵在發了公告，「發生重大損失」，主要是2024年的凈利潤，虧損334.6億，佔到了凈資產的10.46%。

要知道，地鐵曾經地鐵界的清流，號稱「利潤王」。

別家都在巨額虧損，而深鐵在盈利，在2019年，盈利117億，比地鐵票務收入還要高不少，而接下來的5年時間，深鐵盈利總額達到273.14億。

然而到了2024年，深鐵的虧損額，比前5年的利潤總額還高，日均虧近1個億。

為啥虧這麼多？深鐵更直白，因為，

「對萬科的長期股權投資確認投資虧損」。

2024年，萬科的故事和事故并行，本來大家以為，的標杆企業，總不會有大問題，但是隨著債務問題的暴露，萬科的財務也比較緊張。

而具體到財報上，就是萬科上市34年以來，首次巨虧。

歸母凈虧損，達到了497.78億。

從「活下去」，到「房黑鐵時代」，在某種程度上講，萬科扮演的是房地產的「吹哨人」的角色。

結果，還是沒擺脫「高負債、高周轉、高槓桿」。

而到了今年一季度，萬科營收在收縮，歸母凈利潤的同比更是少了16倍，再加上800億的現金缺口，萬科還沒走出ICU。

而到了關鍵時刻，還是深鐵出來，除了給萬科撐場子外，就是拿錢。

這邊深鐵剛剛公布虧損，那邊又給萬科借了33億續命，而今年深鐵拿出的錢，累計已經超過100億了。

深鐵和萬科的緣分，得回到2015年，著名的「寶萬之爭」。

2015年，保險資金入市條件有所放寬，險資開始投。

這年，出身潮汕的姚振華和他的系，帶著前海人壽入場了，先是險資舉牌萬科，然後鉅盛華入場增持，到12月份，寶能系成為萬科第一大股東。

那時候，萬科的掌門人王石的態度是，「你信用不夠，不歡迎」。

寶能進攻，萬科防守，資本市場也不能光打嘴炮，實力是硬道理，錢才是關鍵。

你不歡迎我，我還不歡迎你呢，姚作為大股東，直接要罷免全部萬科董事，包括王石。

王石一直想給萬科找「國資」靠山，以前是華潤，後來就是深鐵。

2016年3月，深鐵第一次出現在寶萬之爭中。

但是，這個時候，攪局者眾多，安邦、恆大都出來插一腳，最終，還是險資舉牌搞得過於離譜，監管出面叫停了部分險資的萬能險業務。

最終，深鐵吃下了華潤和恆大的股份，

寶能系也服軟，「歡迎深鐵集團投資萬科，支持萬科健康穩定發展」。

寶能逐漸退出，深鐵用664億，站穩萬科大股東的地位。

深鐵看中萬科啥呢？

1、天眼查顯示，深圳地鐵由深圳國資委獨資，而萬科也在深圳；

2、投資確實不虧，回報還比較穩定；

3、深鐵本身走的並不是賣票的路子，而是學港鐵走「軌道+物業」，深鐵除了是軌道運營商，還是物業開發商，有了萬科，深鐵更賺錢。

現在來看，在這場爭鬥中，能獨善其身的還真不多：1、安邦被接管后，早就變大家保險了；

2、恆大捅出一個天大的窟窿后，也基本完蛋了；

3、寶能系在舉牌潮之後，也陷入資金困局裡，姚老闆在不少舉牌公司吃了癟；

虧，也就虧了，萬科，還是要救的。

深鐵要是光靠地鐵業務，虧得更慘，畢竟，全國54個城市開通了軌道交通，每年客運量322.4億人次，即便是客運量超10億人次的全國前十，也沒法靠賣票盈利。

成本能比票價貴一到數倍，而能維持至今，要麼靠補貼，要麼直接承受虧損。

所以，不再新批地鐵城市，而存量城市線路批複，也慎之又慎。

比如深圳地鐵，軌道業務收入130億，成本159億，毛利上就開始虧，倒是站城一體化開發項目，毛利還能達到35%。

也就是說，雖然現在房地產已經到下行區間，還是比軌道賺錢。

救萬科，就是救自己。

今年，萬科老的管理層，已經退居二線，郁亮、祝九勝、朱旭等老兵，基本已經辭職，而新上來的，基本上都是深鐵的人。

在某種程度上講，當初，深鐵押對寶了。

作為房企的老大，在房地產黃金時代賺錢，那是再簡單不過的事情，靠著分紅，深鐵也能過幾年好日子的，即便是現在，在行業下行周期，萬科也沒爆個大的。

現在，萬科依然還算是一個「寶」。

1、萬科手裡有地，有項目，依然有較強的資金迴流能力；

2、萬科的品牌價值和多年來積攢的技術、口碑，都依然有用武之地；

3、政策依然在為房地產托底，當下還是有喘息的機會的；

4、不得不說，萬科還是中國房地產行業的一面旗幟，守住萬科，其實也守住了風險底線。

至於還要虧多久，還要救多久，還得看房地產的形勢。

雖然虧麻了，深鐵似乎還有彈藥供應，畢竟，之前傳聞有「500億」，沒人否認過。

來源：大貓財經