通脹壓力再起：澳聯儲維持利率3.6%
澳大利亞儲備銀行在本周二的議息會議上宣布，將現金利率維持在3.6%不變。
雖然這一決定與市場預期一致，但央行在會後聲明和行長的表態中都釋放出一個關鍵信號：通脹可能超出此前預測，未來降息空間或將收窄。
今年以來，RBA已經三次下調現金利率，從2月會議前的4.35%高點一路降至目前的3.6%。這是自疫情以來央行最為激進的寬鬆周期之一，旨在應對經濟增長乏力和房地產市場的下行壓力。
但隨著通脹再次抬頭，RBA的政策立場正在發生微妙轉變。
Finder消費者研究主管Graham Cooke指出，這三次降息意味著大多數浮動利率房貸借款人的利率已降至5.5%或以下。
「如果你現在的浮動利率還高於5.5%，那就很可能在『多付』利息。
這一說法折射出降息在房貸市場的快速傳導效應，也意味著貨幣政策寬鬆已經切實減輕了不少家庭的月供壓力。
通脹重燃：服務業價格成隱憂
RBA在聲明中坦言，自8月會議以來，核心通脹下行的速度已放緩。
「最新的部分數據雖存在波動，但表明9月季度的通脹可能高於8月貨幣政策聲明中的預測。」
8月月度CPI數據出乎意料地強勁，整體通脹率升至3%，高於市場普遍預測的2.8%。
其中，餐飲、外賣、汽車維修、流媒體服務和電信費用等服務類項目價格上漲，成為推高通脹的關鍵因素。
分析師普遍認為，服務業通脹的回升與消費支出反彈和工資水平持續堅挺有關。
RBA原先預測，9月季度的核心通脹環比增幅應在0.6%左右，但最新數據暗示實際水平可能達到0.9%-1%。
這意味著央行偏好的指標——修正均值通脹——年率可能從6月的2.7%升至9月的2.8%，明顯高於目標區間2%-3%的中點。
行長Michele Bullock 在會後記者會上承認，服務業和住房通脹「略高於預期」。
她強調：「這並不意味著通脹正在失控，但我們必須保持謹慎。」
這一表態表明，儘管央行仍相信整體通脹處於可控範圍，但在考慮未來是否進一步降息時，必須把新出現的價格壓力納入考量。
經濟復甦信號增強
通脹壓力抬頭的同時，經濟基本面也出現了一些積極信號。國家賬戶數據顯示，過去一年澳大利亞經濟增長1.8%，高於市場預期。
這一增速主要得益於家庭消費的恢復。二季度，可自由支配消費支出環比增長1.4%，創下三年來的最高水平。這表明，經歷長時間的謹慎消費后，家庭支出正在逐步回暖。
RBA在聲明中指出：「私人消費正在回升，住房市場走強，顯示近期降息已產生效果。家庭和企業的信貸環境保持寬鬆。」
這種判斷並非空穴來風。當天發布的8月私人部門信貸數據顯示，貸款年增速升至7.2%，為全球金融危機以來最快（不包括疫情期間的極端情況）。
摩根大通經濟學家Tom Ryan和Ben Jarman認為，這種強勁的信貸擴張「將支持住房、商業投資和私人消費的持續復甦」。
換言之，央行的寬鬆政策已經推動資金重新流向實體經濟。
不過，就業市場的表現卻不如消費數據亮眼。
今年前四個月，澳洲經濟新增就業人數約8萬，但從5月至8月僅增加2.4萬。
勞動力市場的動能放緩，說明企業在新增崗位上仍保持謹慎。
市場預期急轉：11月降息概率驟降
在8月通脹數據公布前，債券市場一度認為11月再度降息的概率高達70%。但隨著數據超出預期、央行表態趨於謹慎，這一概率已驟降至35%左右。
目前，交易員普遍預計，RBA將至少維持到2026年2月才會再次行動。
行長Bullock表示，未來的利率決策將「逐次會議、依賴數據」。她補充說：「經濟活動正在回升。如果在保持就業市場大體平衡的同時實現增長，通脹也能保持可控。」
不過，部分分析師仍認為央行很快會再次放鬆政策。
Capital Economics 的 Abhijit Surya 指出：「家庭消費的反彈仍很脆弱，經濟遠未全面復甦。如果利率長期停留在限制性區間，復甦可能熄火，核心通脹也可能在中期低於目標區間中點。」
他預計，RBA最終會將利率降至3.1%，低於市場當前預期的約3.3%。
與之相呼應，部分市場人士認為，雖然經濟短期內有所反彈，但「火力並不全開」，復甦仍帶有不確定性。
如果央行在過於擔憂通脹的情況下放慢寬鬆步伐，可能會讓增長勢頭提前熄火。
抗通脹與保增長的權衡
RBA 當前面臨的正是典型的政策兩難。一方面，通脹仍在目標區間，但有抬頭跡象，特別是服務業價格壓力可能持續；另一方面，經濟復甦跡象初顯，但就業市場尚顯疲弱。
央行必須在「防止通脹反彈」和「維持復甦動力」之間找到平衡點。
正如行長 Bullock所說：「我們並不清楚目前經濟的平衡點在哪裡。我們認為離得不遠，但仍需要數據進一步確認。」
這種謹慎姿態，意味著RBA在短期內更可能選擇觀望，而非貿然加快寬鬆。
市場也因此把未來的降息節奏從「可能年內再有一兩次」修正為「最多一次」，甚至部分機構認為本輪寬鬆周期可能已接近尾聲。
新聞來源：AFR、ABC
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