隨著科技公司借入數千億美元投資人工智慧，銀行和投資者越來越緊張，想方設法防止投資失敗帶來損失。
銀行和資金管理公司正在交易更多衍生品，這些衍生品可在個別科技公司（被稱為超大規模數據中心）債務違約時提供賠付。自去年9月以來，對信用保護的需求已使甲骨文公司債券的信用衍生品成本翻了一番以上。與此同時，據巴克萊銀行信貸策略師吉加爾·帕特爾 (Jigar Patel)稱，截至11月7日的六周內，與該公司相關的信用違約互換交易量飆升至約42億美元，而去年同期還不到2億美元。
摩根大通投資級金融全球聯席主管約翰·塞爾維迪亞表示：「我們看到客戶對單名信用違約互換（CDS）的討論重新燃起了興趣，而這種興趣近年來有所減弱。超大規模金融機構的評級很高，但它們作為借款人的規模確實增長了很多，人們的風險敞口也更大了，因此客戶之間關於對沖的討論自然也更多了。」
交易員表示，與預計將湧入市場的巨額債務相比，目前的交易活動仍然規模較小。但對沖需求的增長表明，隨著科技公司尋求利用人工智慧重塑世界經濟，它們正逐漸主導資本市場。
摩根大通策略師預測，未來幾年投資級公司可能發行約1.5萬億美元的債券。近幾周，一系列與人工智慧相關的巨額債券發行湧入市場，其中包括Meta Platforms Inc.在10月下旬發行的300億美元債券（這是美國今年規模最大的企業債券發行），以及甲骨文公司9月份發行的180億美元債券。
摩根大通上月發布的一份報告顯示，科技公司、公用事業公司以及其他與人工智慧相關的借款人如今已成為投資級債券市場的最大組成部分。它們取代了長期以來佔據最大份額的銀行。隨著企業在全球範圍內建設數千個數據中心，垃圾債券和其他主要債務市場也將迎來一波借貸熱潮。
交易員表示，目前科技公司單一名稱信用違約互換的最大買家之一是銀行，近幾個月來，銀行對科技公司的風險敞口激增。
交易員在紐約證券交易所（NYSE）的交易大廳工作。攝影：邁克爾·納格爾
衍生品需求的另一來源是：尋求相對低成本對沖股價下跌風險的股票投資者。據數據提供商ICE Data Services的數據顯示，周五購買針對甲骨文公司未來五年內違約的保護性合約，成本約為1.03個百分點，即每1000萬美元債券本金的保護成本約為每年10.3萬美元。相比之下，截至周五，購買甲骨文公司股價在明年年底前下跌近20%的看跌期權，每100股的成本約為2196美元，約佔所保護股票價值的9.9%。
資金管理人和貸款機構現在至少應該考慮降低風險敞口，這並非沒有道理：麻省理工學院今年發布的一份報告顯示，95%的機構從生成式人工智慧項目中得不到任何回報。雖然目前一些最大的借款方是現金流充裕的公司，但科技行業長期以來一直在快速變化。曾經的行業巨頭，例如迪吉多公司（Digital Equipment Corp.），可能會逐漸被淘汰。例如，如果數據中心的利潤低於公司目前的預期，那麼現在看似安全的債券隨著時間的推移可能會變得風險更大，甚至可能違約。
與Meta Platforms Inc.相關的信用違約互換在上月底該公司發行巨額債券后首次開始活躍交易。與CoreWeave相關的衍生品也開始更加活躍地交易。這家人工智慧計算服務提供商周一下調了年度營收預期，原因是未能按時履行客戶合同，導致其股價暴跌。
在金融危機爆發前的幾年裡，高等級單一名稱信用衍生品市場的交易量遠高於現在，因為銀行自營交易員、對沖基金、銀行貸款賬簿管理人和其他機構都利用這些產品來降低或提高風險。雷曼兄弟倒閉后，單一名稱信用衍生品的交易量大幅下降，市場參与者認為不太可能恢復到金融危機前的水平。如今，對沖工具種類繁多，包括公司債券交易所交易基金（ETF），而且隨著越來越多的債券實現電子交易，信用市場本身的流動性也得到了提升。
Coherence Credit Strategies首席投資官薩爾·納羅認為，近期單名信用違約互換（CDS）交易量的增加只是暫時的。他旗下的對沖基金管理著7億美元的資產。
「目前CDS市場由於數據中心建設而出現波動，」納羅說。「我最希望看到的就是CDS市場真正復甦。」
但銀行交易員和策略師表示，目前市場活動正在上升。巴克萊銀行的帕特爾分析了最新的交易資料庫數據，他指出，截至11月7日的六周內，與個別公司挂鉤的信用衍生品總交易量較去年同期增長約6%，達到約930億美元。
巴克萊銀行美國信貸策略主管多米尼克·圖布蘭在接受採訪時表示：「市場活動有所回升，人們的興趣明顯增強了。」
未來一周全球市場的數據和事件
預計未來一周將有約200億美元的美國高等級債券發行。
在歐洲，接受調查的專業人士意見不一，一半人預計下周銷售額將達到250億歐元（215億美元）至300億歐元，另一半人則預計銷售額將超過300億歐元。
彭博經濟研究預計，隨著美國政府重新開放，下周將公布一些延遲的經濟數據，包括9月份的就業報告。
至於常規日程，10月份FOMC會議紀要（將於11月19日公布）可能會顯示，對於進一步寬鬆政策，市場將越來越謹慎。
加拿大將於11月17日公布的10月份CPI報告很可能顯示，總體通脹率仍高於加拿大央行2.0%的目標。
英國10月份的CPI報告將於11月19日公布，預計通脹率將同比下降3.6%，低於前一年的3.8%。
11月20日，中國商業銀行似乎將連續第六個月維持貸款市場報價利率不變。
一周回顧
由於企業利用較低的借貸成本進行債務再融資、為收購提供資金以及投資人工智慧，美國投資級公司債券年度銷售額達到歷史第二高水平。
據彭博新聞社彙編的數據顯示，今年迄今為止，美國資產支持證券的銷售額已達3379億美元，而2024年全年預計為3375億美元，這是自2014年有數據記錄以來的最高值。
根據彭博社彙編的數據顯示，英鎊垃圾貸款今年創下歷史新高，迄今為止已發行212億英鎊（279億美元）。
全球環境、社會和治理債券銷售額自2022年以來首次下降。
第一品牌創始人帕特里克·詹姆斯命令財務部門成員將數億美元的公司現金轉移到他的個人銀行賬戶、家族信託基金和他控制的各種企業中，該公司新任首席執行官周一在破產法庭作證時表示。
這家汽車零部件供應商正尋求以應收賬款發票作擔保籌集新的資金，重新啟用這一曾經對其運營至關重要但也是其衰落的原因之一的工具。
農林中央金庫銀行和三井物產株式會社的合資企業因與第一品牌相關的債務而遭受的損失估計增加了一倍多，凸顯了全球範圍內的負面影響正在擴大。
第一品牌公司的一群債權人要求為發行了近25億美元表外債務的公司部門聘請新的獨立顧問，聲稱利益衝突可能會擾亂這場龐大的破產案。
創紀錄數量的美國人拖欠汽車貸款，這加劇了人們的擔憂，即繼Tricolor Holdings 和 PrimaLend Capital Partners近期備受矚目的倒閉之後，次級汽車貸款機構將面臨更大的痛苦。
Applied Digital Corp.以今年最大幅度的折扣之一出售了23.5億美元的垃圾債券，因為該交易難以引起投資者的需求。
銀行合成證券化資產的價值已超過6700億美元，並以兩位數的速度增長，因為貸款機構競相拋售風險並釋放資本。
美國兩家最大的電力公司——杜克能源公司和Xcel能源公司——已經與私人信貸機構就籌集資金進行了洽談，這對於公用事業公司來說尚屬首次。
TPG公司正在與Pike公司進行深入談判，擬收購該公司，該交易對這家基礎設施服務公司的估值超過50億美元，其中包括債務。
高盛集團將因指導藝電公司完成550億美元的私有化交易而獲得1.1億美元的報酬。
貝萊德公司上周認定其向Renovo Home Partners提供的私人債務價值為零，這與之前評估的每美元100美分相比，是一個大幅修正。
美國銀行撤回了為Platinum Equity旗下的Centerfield Media發行的7.85億美元垃圾債券，該公司現在正轉向私人信貸，以進行一項成敗攸關的再融資交易。
由於投資者需求疲軟和市場波動加劇，DXC Technology Co.取消了投資級債券的發行，這在美國高等級債券市場實屬罕見。
中國房地產開發商碧桂園控股有限公司計劃發行高達130億美元的強制性可轉換債券，以推進該國有史以來規模最大的重組計劃之一。此次重組是在房地產危機引發創紀錄違約的情況下進行的。
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