大水真的開始漫灌了
他來了，他來了，他提著現金走來了。
5月13日上午9點，國新辦發布會上潘行長開場，上來就沒有廢話，直接給了「翹首以盼」的10項救市措施。
降准：
1、降准0.5%，提供1萬億流動性；
2、汽車金融的存款準備金率，從5%下降到0%。
降息：
3、7天逆回購利率下降0.1%，帶動LPR下降0.1%；
4、再貸款利率下降0.25%，PSL下降0.25%；
5、個人住房公積金利率下降0.25%。
再貸款工具：
6、科技創新和設備更新再貸款從5000億擴容到8000億；
7、設立5000億服務消費和養老再貸款；
8、增加支農支小再貸款3000億；
9、互換便利和回購貸款額度合併，擴容至8000億；
10、創造科技債券風險分擔工具，分擔違約風險。
總之就是——
大水繼續灌，降息不會停；
再給科創、消費和養老等重點行業，額外接上更粗的水管。
還得是潘行長，每次上場都不空手。
除了潘行之外——
金融監管總局說，
將出台新的房地產融資制度，加大對房企的融資支持。
證監會首次坦然承認，
匯金公司就是平準基金，匯金救市，央行給錢。
擇機擇了三個多月，這回終於擇到了。
你們要的降准，給了。你們要的降息，也給了，公積金貸款的利率比消費貸都低了。你們要的增量工具，也給了……
但是，還是有人不滿意！
不滿意，可能恰恰源自於無知。
來來來，且讓娃哥來解讀一波。
第一，說好的降息，怎麼只降了7天逆回購利率？
其實，7天逆回購利率，就是降息的風向標。
隨便拉出近年的逆回購利率走勢，就能明顯發現——但凡逆回購利率下調，LPR必定跟著下降。
降息必然發生。
回歸當下，本月20日前後，LPR利率將必然下降至少0.1%。
第二，說好的下調房貸利率，怎麼只降了公積金利率？
這次會議上，只下調了公積金貸款利率，並未提及商貸利率。
那麼，商貸利率會不會跟著下降？
必然下降！
下調公積金貸款利率的目的，就是為了給商貸利率下降騰挪出空間。
自2024年以來，5年期LPR利率連續下調了3次，房貸商貸的利率也跟著LPR下調了3次。
但是，公積金貸款的利率，卻只下調了1次。
於是，很多城市的商貸利率，比公積金貸款利率還要低。
利率倒掛，出現了！
想要降低商貸利率的前提，就得先把公積金貸款利率降下來。
回歸當下，本月20日前後，房貸商貸的利率也將必然下降。
第三，說好的降息，怎麼只降了這麼點？
這次會議釋放的降息幅度，不算特別大。
10bp-25bp之間。
為什麼？
凈息差（貸款利率-存款利率）限制。
關於這點，之前咱們已經普及過很多次。銀行業的凈息差，已經長期位於1.8%的警戒線下方。
大幅降息的前提，一定得先有存款利率下調。
4月份，19家大型銀行在先後下調了存款利率：中長期存款利率，普遍下調了
10-50個bp。
緊跟著，5月初，新一輪的降息就到來了。
講了這麼多，娃哥想表達的是——
我們不要只看到「怎麼才降了10個bp」、「怎麼只降了公積金利率」、「怎麼只下調了逆回購利率」，而是要聚焦在趨勢之上。
趨勢就是，新一輪的降息周期，雖遲但到。
——以更大幅度的存款利率下調，換來更大的騰挪空間，確保更多行業、更多頻率和更大幅度的貸款利率下調。
貨幣政策，只是開始。
注意！
今天的這場會議，只有央行、金融監管總局和證監會參与。
說白了，這僅僅是一場圍繞貨幣政策的會議。
但是，按照歷次救市的慣例——
貨幣政策打頭陣，後面緊跟著財政政策。
比如，去年9月份的那輪救市。
9月24日金融會議，官宣「一攬子金融政策」；
10月12日的財政部會議，官宣「一攬子財政政策」。
先談錢，再說怎麼花、花到哪。
Ok，娃哥想重點提醒的是——
貨幣政策只是開始，緊跟著還有更重磅的財政政策。
為什麼是「更重磅的財政政策」？
第一，財政是重心。
425會議上，有7成的內容都是財政政策。決策層在會議上還反覆強調，財政政策要加緊、加速和更加積極有為。
論預期措辭之緊迫，財政政策遠強於貨幣政策。
第二，財政有抓手。
今年的工作報告上，有兩組數字：政府的赤字率設定在4%，是中國財政史上的最高水平；
新增專項債規模達4.4萬億元，預算內新增政府債務規模達11.86萬億元，為2008年以來最高水平。
這兩組數字，就是財政發力的底氣所在。
基於此，娃哥想說的是——
今天的降准降息，只是新一輪救市的開始。
——新一輪的救市浪潮中，貨幣只是頭陣，財政才是重心。
今年是擴張大年，債務擴張、財政擴張、貨幣擴張。
——貨幣，只是擴張大年的一部分。
降准降息，只是擴張啟動的號角。
基於以上，娃哥最後談談自己的判斷，純屬個人判斷哈。
第一，降准降息是趨勢，只是節奏會相對緩慢。
財政擴張和債務擴張周期里，不可能出現貨幣不擴張，也不可能出現利率不下調。
說句不好聽的話，高息環境中，債還怎麼稀釋？
因此，未來兩年，降准降息一定是大趨勢。
只是暫時受匯率和凈息差的掣肘，降准降息的幅度和節奏可能沒有我們預想中那麼迅猛。
第二，資產＞消費，政府＞企業。
當下的核心，是要走出「縮」。
只有走出「縮」，企業才會有盈利，居民才會有收入，消費才能真正起來。
因此，每次開會，都會反覆提及：要聚焦中小企業的生存，要聚焦消費，要聚焦需求。
但是！
我們一定要清楚——企業、居民、消費，都是鏈條的中末端，很難靠所謂的救市政策短期刺激起來。
那麼，該如何解決？
用財政投資發力，來提供企業訂單；
用資產價格回升，來解決居民消費。
救股樓，救的並不是股樓本身，而是拉升資產價格，提高居民財產收入，拉高居民消費預期。
財政發力，也不是救地方，而是通過財政發力，拉高地方投資，用政府投資催生訂單，投放給企業，進而提高企業收入。
第三，自古華山一條路。
你問我，上面這條路能不能走得通，會不會有副作用？
我也不知道。
但是，我們必須清楚的是——只剩這條路了。
伴隨外部環境惡化，關稅加成這個批樣，談判百轉千回，維持增長的路徑只剩下這樣一條。
反正，決策層已經下注，就看你信不信和跟不跟了。
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來源：大碗Pro