澳洲，降息無望
本周，澳大利亞公布第一季度CPI數據。
2024第一季度季增率預期0.8%，實際錄得1%，前值0.6%，較上個季度小幅上揚。
從年增率看，市場預期年增率3.4%，實際錄得3.6%，前值4.1%，從年增率觀察通脹年增率持續下行。
從基期的角度觀察，本季度澳洲CPI年增率下行是預期之內的事件。澳洲CPI採用季度公布，年增率為4個季度的季增率相加之和，從季增率觀察，整體CPI仍呈現出逐步下行趨勢。
下面筆者帶你換個角度觀察，為了避免掉受到疫情影響期間的CPI數據，為了避免你被自己的眼睛所欺騙（柏拉圖有一個著名的隱喻，說你眼睛看見的只是意見，只有思想看到的才叫真理）。
我們以5年的複合年增率來看。目前澳大利亞5年的CPI複合年增率為3.66%，較前期的3.59%，和再之前的3.47%來看，澳洲的CPI實際上仍在持續穩步攀升之中。
從上圖也不難看出，澳大利亞整體的CPI數據已經相較之前明顯出現了斜率的提升。
相信生活在澳洲的朋友們，這點一定是有自己的切身體會的。
那麼究竟還要加息嗎？
既然澳洲CPI並不是如你的眼睛所看到的那樣正在下降，而是仍在持續穩定上升，那麼澳聯儲的下一步動作，究竟會不會再度加息呢？
來自於AFR的兩位記者在4月25日與4月26日的兩篇報道似乎給出了答案。
其中一位記者提到，交易員認為澳洲聯儲降息的可能性為零。
因為一份出人意料的熱門通脹報告澆滅了家庭紓困的希望，而且儘管澳大利亞儲備銀行在過去 13 次加息，但服務價格增長仍然十分頑固。
到 12 月，債券市場已經完全消除了任何寬鬆的可能性。相反，它押注下一步可能是加息。
貨幣市場期貨暗示澳洲聯儲在 9 月份提高現金利率的可能性為 14%。
周三，通脹數據公布后，他們今年仍有降息的機會，儘管幅度很小。
經濟學家爭先恐後地修改利率前景，但與市場不同的是，他們仍然相信下一步行動是下調。
AMP 將首次降息的時間推遲了六個月，至 2024 年末。
瑞銀目前正計劃明年初實施寬鬆政策。
而另一篇文章更是表示，Judo銀行首席經濟顧問Warren Hogan警告稱，國內經濟復甦和通脹高企將迫使儲備銀行態度大轉變，這位資深經濟學家現在預計澳大利亞央行 8 月、9 月和 11 月的董事會會議上加息 0.25 個百分點。
這將使現金利率達到 5.1%。
他提出我們現在只需要達到其他國家的現金利率水平， 美國、紐西蘭、加拿大和英國等經濟體的政策利率等於或高於5%。
從交易員們與這位首席經濟顧問的說法來看，澳洲目前需要的是進一步升息，而非降息。
看到這裏你的心裏是不是咯噔一下？！不用緊張，下面來聽聽筆者的觀點。
為什麼可以聽聽我的觀點，在2021年9月筆者觀察到市場的惡行通脹來臨，根據泰勒法則對於美聯儲作出了加息將至6%的判斷，雖然美聯儲最終加息至5.5%，而正是加息太晚與加息不足，導致通脹難以控制。
所以在2023年，市場人人都在期待降息之時，筆者的認知中是沒有任何降息預期的。
現如今，5月1日即將召開美聯儲議息會議，筆者預期鮑威爾將會呈現出鷹派的一面。
但是筆者預期在6月或7月的議息會議中，美聯儲將會出乎市場意料的進行降息動作，因為再不降息，就來不及了。
從IMF的報告中我們可以看到，目前最擔心的就是美國經濟出現意外放緩，一旦出現則美國的財政政策則必然出現意外收縮。
雖然財政政策擴張已經來到了尾聲，但是當貨幣政策還未進行擴張之時，而財政政策卻出現收縮，這對於經濟來說可謂是一場災難。
從美國最新的一季度GDP數據來看，GDP首次出現了低於預期的發展。疊加其他因素與數據，所以筆者判斷，美聯儲將會進行降息動作。
通常澳洲的貨幣政策會遲於美聯儲約3-6個月，所以筆者對於澳洲的判斷，通脹雖然仍持續上行，但是已經基本處於穩定階段，加息已經不再需要，而同樣，澳洲下一步所需的是降息動作。下面我們來單間看幾組數據（篇幅有限）。
Warren Hogan提到高職位空缺，讓現在市場中的失業率維持低位，這是其認為需要加息的觀點之一。
筆者觀點：工資是具有僵固性的，工資一旦上漲后，幾乎沒有任何下調的空間，一旦經濟出現放緩，公司進行降低工資開支的行為，則為裁員（相信想在大家都已經看到），而職位空缺的高企則會仍然存在，因為整個社會早已經出現了結構性失業的問題。所以當經濟放緩時，職位空缺的降低所對應的將會是大幅的失業率攀升。
從Judo Bank公布的澳洲PMI數據來看，我們可以明顯觀察到，服務業PMI自2022年加息以來，長期高於製造PMI數據。
製造業受到成本壓力的推升，生產價格的漲幅大於銷售價格的漲幅。
如果企業可以成功轉嫁成本，那麼CPI就不會降溫，但是從CPI我們看到明顯出現的放緩走勢，所以說明企業對於成本的轉嫁能力出現了問題。
那麼企業的利潤則必然受到擠壓，而所帶來的就是上面我們提到的裁員與失業率的攀升。
從服務業PMI看，整個西方國家，受到財富效應的影響。
金融服務業成為了服務PMI中最主要的貢獻，正如我們上面所說的，當財政與貨幣政策如果同時收縮，那麼將是經濟不可承受之重。
所以同樣，澳洲下一步的動作必然將會是降息而非加息。
結語
如果說降息會引發二次通脹，那麼在通脹與滯脹之中，我相信央行的選擇將是通脹而非滯脹。
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