「電視大王」，4年虧了200億
「電視大王」，4年虧了200億
留給康佳的機會不多了
一台印著「KONKA」標誌的康佳彩電，承載過無數「80后」「90后」的客廳回憶。10月23日，康佳集團卻以一種落寞的姿態告別了A股。
根據*ST康佳A發布的公告，公司A股和B股股票於10月23日正式摘牌，終止在深交所的上市交易，轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊轉讓。
這意味著，自1992年登陸深交所、頭頂「中國彩電第一股」光環長達34年的康佳，正式終結了A股上市生涯。
4年狂虧超200億
明面上看，康佳此次採用的是股東會決議「主動終止上市」的方式，並由中國華潤下屬控股股東磐石潤創及一致行動人向其餘股東提供現金選擇權，算是在離場前給中小股東保留了最後的體面。
但實際上，這更像是一場不可避免的「搶跑式自救」。在8月31日的終止上市投資者說明會上，康佳管理層坦言，截至2026年6月底，公司每股凈資產已跌至-2.59元；若到2026年底未能完成主動退市且凈資產未能轉正，公司股票同樣將被交易所強制終止上市。
翻開康佳近年的財報，2022年至2025年，公司4年間累計虧損超過200億元。尤其是2025年，康佳歸母凈利潤巨虧125.82億元，計提各項資產減值及信用減值準備合計高達76.97億元，年末歸母凈資產直接跌至-60.83億元，股票也隨之「披星戴帽」。
到了2026年上半年，窟窿依然沒能堵上。半年報顯示，*ST康佳上半年營業收入同比下滑26.60%至38.52億元，歸母凈虧損1.73億元；期末歸母凈資產進一步惡化至-62.27億元，資產負債率高達133.01%。
還有更棘手的現金流危機，公司賬上可隨時用於支付的貨幣資金僅剩18.75億元，而一年內到期的短期債務卻高達45.66億元。
財務危機，訴訟纏身，疊加今年以來多位原高管接連被立案調查，昔日巨頭已無退路。
面對這樣的局面，家電行業專家丁少將指出，康佳選擇主動退市，核心是為了避開強制退市的被動局面，爭取寶貴的時間窗口，便於在場外推進債務重組、資產剝離和治理重塑，同時卸下上市公司的合規與信息披露包袱。
「但退市只是『止血』，不能直接解決資不抵債和造血缺失的問題。康佳未來能否重整旗鼓，關鍵取決於實控人中國華潤能否注入實質性的產業資源，並完成徹底的組織再造。」丁少將說。
前途未卜
曾幾何時，康佳在2003年至2007年連續五年奪得中國彩電市場銷量冠軍，一時風光無兩。要說康佳為什麼會一步步走下王座，顯然無法迴避其彩電主業的衰頹。
NIQ GfK中國家電研究洞察負責人王宏吉告訴有意思報告，其機構監測數據顯示，2026年1—9月，康佳電視在線下市場的零售額份額僅剩2.3%，線上市場零售額份額更是只有1.1%，「從數據上看，康佳在2019年之後就開始明顯掉隊了」。
這種掉隊在康佳的財報里體現得更為殘酷，2025年全年，康佳彩電業務營收同比下滑16.62%至41.92億元，毛利率甚至跌至-2.11%，完全就是賣一台虧一台。2026年上半年，其彩電業務營收更是同比暴跌46.29%，不僅被自家的白電業務反超，更無力覆蓋龐大的期間費用。
雖然說我國電視市場進入存量換新時代，但海信、TCL、小米等頭部品牌地位依然穩固，康佳這樣的老牌何以越來越難生存？
王宏吉指出，當前中國電視市場規模正處於縮量階段，頭部品牌在規模、成本等優勢基礎上，不僅深耕國內，更快速走向全球市場，積極在海外拓展增量，從而形成了良性循環。反觀二三線品牌，既未能有效拓展海外增量，在國內存量市場又處於被全面壓縮的困境。
如果說彩電主業式微是行業洗牌的結果，那麼讓康佳4年虧掉200多億元的真正黑洞，恐怕是其過去多年失控的多元化跨界嘗試。
為了擺脫彩電行業低毛利的困境，2018年以來康佳大舉推行「科技+產業+園區」的擴張戰略，從環保業務、園區地產、新材料，到半導體、供應鏈金融、創投基金，全盛時期合併報表範圍內的子公司多達上百家。
然而，這種脫離主業的擴張非但沒能成長為第二增長曲線，反而埋下了巨大的減值與訴訟雷區。
康佳財報顯示，公司不僅在江西高透基板、遂寧產業園等多個停工或未達標工程上計提了數億元的在建工程及地產減值，還因早年在轉讓易平方、開開視界股權時違規簽訂未履行董事會及股東會審批程序的「IPO對賭回購補充協議」，最終背上大額債務，並直接導致前期財報出現重大會計差錯更正。
至於被寄予厚望的半導體業務，至今仍處於產業化初期，2026年上半年營收僅1.25億元，佔總營收3.25%，尚未實現規模化及效益化產出，整體仍處於虧損狀態。
「康佳轉型失敗的核心癥結，在於戰略擴張脫離了自身能力邊界，多元化布局嚴重分散了資源。」丁少將頗為直接地指出，康佳跨界涉足的環保、半導體、金融等賽道，普遍具有重資產投入大、回報周期長的特點，反而弱化了主業彩電的根基。與此同時，公司內控與風控體系跟不上擴張節奏，疊加行業周期下行、資產收益不及預期，最終導致資金鏈持續承壓。
當然，股票摘牌之後，康佳的電視業務並不會消失。
王宏吉表示，退市后康佳電視業務仍在正常運營，會保有一定的市場份額。只是從全局來看，若電視行業依然只是在硬體參數上不斷「內卷」，目前的頭部格局不會再有太大變化，「只有當彩電能在內容生態方面出現大的變革時，行業格局才會有生變的可能」。
可以說，留給康佳的機會不多了。
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