茶百道IPO疑遭操縱被停牌
來源：視覺中國
界面新聞記者 |盧奕貝 牙韓翔 李燁
界面新聞編輯 |許悅
10月13日，界面新聞獲悉，香港證監會指示香港聯交所，自當天上午9時起暫停茶百道股份交易。證監會表示，高度關注茶百道的首次公開招股可能曾被人為操縱，意圖就其股份需求營造非真實的表象。
「由於調查仍在進行中，證監會不會作進一步評論。」香港證監會對界面新聞表示。
這場調查涉及一個由孫然及八家相關公司組成的可疑集團。香港證監會稱，該集團涉嫌參与茶百道及撥康視雲首次公開招股的欺詐計劃，已向六家經紀行發出限制通知，禁止處置或處理上述九個實體名下客戶賬戶內的相關資產，限制金額上限約為43.79億港元——這是香港證監會歷來同類案件中最高的限制金額。
其中，八家相關公司分別註冊于英屬維爾京群島、塞席爾及薩摩亞。公告尚未披露它們各自在涉嫌計劃中的具體角色，以及與茶百道之間的關係。
香港證監會懷疑，部分投資者買新股的錢，可能繞了一圈又回到自己或關聯方手中。
根據公告，部分首次公開招股募集資金，可能依據上市公司與可疑集團之間未披露的協議，被轉出用於所謂的金融產品投資，並暗中迴流至主要獲配新股的投資者或其關聯方。
如果這套安排事先約好，投資者認購新股的理由就可能包括上市后能拿回部分資金。其他投資者不知道背後的約定，卻可能把這些認購當成看好公司的信號，從而高估新股的真實需求。
上海新古律師事務所主任王懷濤向界面新聞表示，這類未披露的安排可能影響市場對新股需求及發行價格的判斷，風險也可能延續至上市后的交易。
不過，公告尚未公開茶百道具體涉及哪筆協議、金融產品及資金流向，也沒有認定茶百道公司或其管理層參与操縱。公司是否知情、是否參与，以及相關人員具體如何操作，仍有待進一步調查。
界面新聞向茶百道方面查詢上述事宜，截至發稿暫未收到回應。
兩年多前，茶百道曾是新茶飲品牌爭相上市時最先跑出來的公司之一。
2024年初，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌接連向港交所遞交上市申請。茶百道則于當年4月23日掛牌，成為繼奈雪的茶之後第二家在港股上市的新茶飲公司，也是首家以加盟模式為主的新茶飲上市公司。
茶百道以每股17.5港元發行約1.48億股新股，募集資金總額約25.86億港元，成為當時港股年內規模最大的IPO。
但發行並未獲得香港公眾投資者的踴躍認購。面向公眾發售的新股只獲得約一半認購，並未售滿；主要面向機構等投資者的國際發售，認購量則為原計劃發售量的1.11倍。
由於公眾認購不足，部分原本留給公眾的股份被轉至國際發售。調整后，約95%的新股通過國際發售分配，不包括額外超額分配的股份。
上市首日，茶百道便跌破發行價，最終收報12.8港元，較發行價下跌26.86%。
一位在國際律師事務所從事併購及資本市場業務的律師向界面新聞表示，判斷的關鍵在於，認購資金是否通過其他協議被上市公司返還，相關金融產品投資是否真實並依法披露，以及投資者與公司之間是否存在未披露的關聯。
換言之，香港證監會調查需要調查的，是茶百道IPO認購背後有沒有市場不知道的條件。上市公司購買金融產品本身不等於違法，但如果投資早已與新股認購綁定，並將資金轉回認購方，交易的性質就可能不同。
此次被點名的孫然，是嘉實國際投資有限公司的持牌代表。該公司是一家香港持牌金融機構，可從事證券交易、就證券提供意見及資產管理業務，也是收到資產限制通知的六家經紀行之一。
界面新聞試圖聯繫嘉實國際投資有限公司，但未能接通。
孫然的任職關係並不等於相關活動屬於嘉實國際投資的業務或授權範圍，也不足以證明該公司管理的基金參与了茶百道IPO。證監會明確表示，收到限制通知的經紀行並非調查對象，相關通知不影響它們的運營或其他客戶。
今年以來，香港證監會已多次針對涉嫌製造IPO需求假象的行為採取行動。
7月30日，香港證監會公布向富途證券發出限制通知，限制某涉嫌參与IPO欺詐計劃的實體名下客戶賬戶資產，金額上限約為1.25億港元。該案中，富途同樣並非調查對象。9月10日，香港證監會又因關注撥康視雲IPO可能被人為操縱，指令其停牌。
王懷濤認為，對認購真實性的調查，關係到投資者能否信任新股發行中的需求和定價信號。查處虛假需求，也是在維護香港市場的融資信譽。
對茶百道而言，停牌已經發生，但公司最終需要承擔什麼責任，尚無定論。
此次停牌依據《證券及期貨（在證券市場上市）規則》第8(1)條實施。該條款允許證監會在維護公平有序市場、保護投資者利益等情況下，指令聯交所暫停股份交易。
上述資本市場律師表示，這屬於調查期間的市場保護措施，並不等於公司已被認定違法。後續責任的判斷，將取決於相關協議和資金經手相關方，以及公司和管理層是否知情或參与。
如果有關安排由個別人員在董事會或管理層不知情的情況下促成，主要參与者與上市公司的責任需要分別判斷，公司也可能需要處理由此暴露的內部管理問題。
如果調查發現公司或相關人員知悉並參与，則可能進一步涉及招股文件是否真實、募集資金用途是否準確披露等問題。該律師表示，視最終查明的事實及適用法律，相關主體可能面臨民事索賠、監管處分；涉及刑事違法的，還可能被追究刑事責任。
香港證監會對界面新聞稱，就維護投資大眾的利益或公眾利益而言，發出該等通知書以保存有關資產是可取的做法。所涉各方日後可能會被飭令透過復還程序，向受影響的投資者作出賠償。
而茶百道的個人股東眼下面臨的直接影響，是無法通過聯交所正常買賣茶百道股票，且復牌時間尚不明確。
上述資本市場律師表示，公司能否復牌，取決於監管疑慮是否得到妥善處理。公司可以向香港證監會作出申述，但不能自行決定恢復交易，調查結束也不意味著自動復牌。
至於其他港股茶飲餐飲企業，目前公告沒有提供它們與上述涉嫌安排存在關聯的信息。王懷濤對界面新聞稱，此事可能促使投資者更加關注同類企業的IPO質量，也使擬上市企業及其保薦人、承銷商更重視認購真實性的核查；而這種影響並不局限於茶飲或餐飲行業。
雖然停牌本身不直接影響茶百道的門店營業，但投資者對資金安全和公司治理的疑慮，可能抬高茶百道未來的融資成本，並影響其擴張所需的資金安排。
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