寧德時代被瘋狂做空
最近幾個月，動力電池一哥寧德時代很燒心。
各種利空傳聞持續不斷，股價跌跌不休。
今天，港股再度遭遇重挫，盤中一度跌超7%至408.6港元，創下去年9月以來新低。
截至發稿，跌幅仍維持在6%左右，A股同樣承壓，跌幅超過2%。
下跌的直接導火索，是摩根大通在最新報告中，將寧德時代H股評級從”增持”下調至”中性”，理由直指市場對電池股的擔憂焦點已從”需求端”轉向”盈利端”。
小摩認為，行業盈利能力惡化的速度可能快于預期，電動汽車產業鏈的利潤正在經歷更廣泛的重新分配。
另一個數據，則更嚇人。
標普全球市場財智最新數據顯示，截至10月16日，寧德時代H股沽空比例高達17.90%，位居十大沽空比例港股榜首，借出股份數量達4111萬股，過去7天沽空比例還在上升。
過去7個交易日，寧德時代H股股價跌幅已超10%。
高企的沽空比例疊加機構降級，形成”空頭+機構”雙重施壓，市場情緒急劇轉冷。
2026年6月3日，寧德時代港股盤中最高觸及792元，港股市值一度突破3.3萬億港元，成為港股第二大市值公司。
但從哪之後，寧德時代的股價就一直下跌，到今天盤中最低點（408元），近乎腰斬。
更讓投資者意難平的是，這個劇烈轉向很突然，甚至猝不及防。
究竟為何呢？
看看小摩在報告中列舉了三大壓力源：一是電池消費稅落地，自2026年9月1日起對鋰離子蓄電池按2%稅率徵收，2027年9月升至4%，直接壓縮凈利潤；
二是出口退稅率下調，由9%降至6%，2027年起取消，削弱海外價格競爭力；
三是全球貿易壁壘增加，整車廠盈利承壓后必然向上游傳導。
基本上說全了寧德時代的利空邏輯。
最近也頻繁有車廠吐槽寧德時代，還有不少車廠表明了要自建動力電池供應鏈的決心。
不過，小摩也並非全盤看空。
報告還指出，寧德時代可能最先受到衝擊，但最終或成為行業洗牌中的較大贏家。無論其將成本壓力轉嫁還是自行消化，最終結果都可能是客戶黏性增強。
短期看，從”需求故事”到”盈利考驗”，寧德時代確實正在經歷估值邏輯的重塑，降級+高沽空+政策壓力三重利空疊加，股價仍面臨下行慣性。
至於中長期看，寧德時代是否能夠像小摩說的那樣，龍頭地位、技術壁壘和客戶黏性並未被根本動搖，未來依然有機會王者歸來呢？
這個就得看它具體的業績表現了。
Q3財報是一個很好的觀測點，到時有數據再探討這個問題。
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