利潤暴跌近100%，凍薪66萬人！世界第二大車企大眾撐不住了？
又一車企巨頭在盈利能力方面遭遇前所未有的挑戰。
今年前三季度賣了588萬台車，卻拿出了利潤近乎歸零的業績。
10月29日隨著一份財報數據的發布，全球車圈再次被震動。
被視為德系車驕傲的世界第二大車企大眾汽車，竟然拿出了一份讓市場驚訝的利潤劇烈收縮的業績。
圖源：網路
當天大眾汽車發布了其2026年前三季度的經營財報，大眾作為世界第二大車企。
從財報上看其保持住了應有的龐大也穩定的營收體量，在今年的前九個月集團在營收上面實現了2333.78億歐元的收入。
和去年同期相比只是發生了2.2%的細微回落。
可以說，在全球汽車行業，特別是仍然以燃油車為銷售主體的車企，都在經歷一系列市場動蕩的時候，大眾能夠拿出這麼一份僅僅的同比微降的營收業績。
由此可見其在這汽車行業百年變局之中，仍然有從容應對的底氣。
圖源：大眾汽車2026年1-9月業績
然而在規模且穩定的營收之外，大眾的營業利潤數據卻讓人大跌眼鏡。
在營收僅僅發生了極小幅度同比下滑的情況下，大眾集團今年前九個月的累計營業利潤只有0.71億歐元，和去年同期相比大幅度下滑98.7%。
一邊是超2000億歐元的營收，一邊卻是連營收零頭都不到的0.71億歐元營業利潤，可以說這個世界第二大車企，在今年前九個月的營業利潤近乎歸零。
顯而易見，大眾汽車這個昔日德國製造的印鈔機式存在的利潤明珠，如今正遭受前所未有的盈利挑戰。
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如此懸殊的業績，別說外界的市場反應了，就連大眾集團內部都已經意識到了問題的嚴重性。
大眾CFO更是直接在財報中表示，我們已經沒有時間可以浪費，必須果斷且快速的行動起來。
辛苦9個月最後累計的營業利潤才0.71億歐元，如此微薄的營業利潤，能否撐起大眾集團這個龐然巨獸的日常運轉以及對未來的技術投入？
可以說如今的大眾集團，已經來到了一個轉身即決定未來成敗的關鍵時刻。
凍薪66萬人，單季營業虧損58.6億歐元
大眾汽車的業績窟窿一時難平
大眾集團的盈利挑戰到底有多嚴峻？
從其第三季度的財報中就可以看出，在今年的第三季度大眾實現了753億歐元的營業收入，和去年同期相比下降6.3%。
然而在營收個位數下滑的情況下，其卻創下了58.6億歐元的龐大單季營業虧損。
這個巨額虧損也是大眾集團自2015年第四季度以來產生的最大一次單季虧損。
圖源：大眾汽車
此前因為大眾集團內部的大調整和行業情況的變化，所以市場對其的相關盈利狀況的嚴峻其實是有一定預期的。
比如Visible Alpha匯總的分析師預期，基本上都是虧損26億歐元。
畢竟早在今年的九月，大眾就下調了全年業績預期，把銷售回報率從原來的4%到5.5%下調到了不超過1%。
同時集團也給市場打了預防針，直言今年全年將會有約100億歐元的特殊項目對經營利潤產生一定影響。
圖源：大眾汽車2026財務展望
而在今年第三季度報告發布之前，也有媒體報道，大眾將計劃把員工薪資凍結到2030年，而這項凍薪計劃將涉及全球約66萬名員工。
這個方案雖然沒有正式確認出最終計劃，但也可以看出，相對總體高昂的人工成本是除了特殊項目之外，又一影響集團盈利能力的因素。
在這個基礎上，相關機構分析師得出26億歐元的虧損，似乎也就變得順理成章。
然而等到財報一出，實際虧損卻是58.6億歐元，這個數據是相關分析師的預期的兩倍還多。
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之所以會出現超出市場預期的劇烈利潤收縮，主要仍然和這幾年集團出現劇烈利潤結構動蕩的原因相似——商譽減值。
而在大眾發布的最新財報中，也確實出現了一筆總額高達87億歐元的特殊項目計提，其中光是保時捷的商譽減值就達到了64億歐元。
而中國區的相關資產減值也達到了大約10億歐元，再疊加處置本土工廠的系列額外支出，這些特殊項目從賬面上吞噬了許多集團利潤。
圖源：大眾汽車
雖然如今的賬面利潤收縮劇烈，但主要原因仍然是受到了特殊項目影響。
這也意味著集團的汽車利潤機器並未停止運轉，並且仍然發揮著至關重要的作用。
不過從目前其整車銷售端壓力已經逐漸清晰的情況來看，這並不意味著大眾的汽車利潤機器的運轉在未來不會產生新的狀況，從而影響集團利潤。
在華同比少賣約60萬輛
大眾把部分未來押注在中國
中國市場過去是大眾集團的重要利潤支柱市場，可以說在很長一段時間靠著燃油車優勢技術與合資品牌的相關溢價和影響力。
大眾在過去的二十多年時間裏面，在中國汽車市場吃盡行業紅利，在不少消費者心中，其出產的經典車型更是妥妥的「國民神車」。
圖源：新華社
然而如今隨著國產車型的崛起，特別是國產新能源汽車的壯大發展，依然以燃油車作為基本盤的大眾在中國已經出現了「錢越來越難賺」的情況。
在大眾集團的前九個月累計銷量數據上面更是清晰的記錄了，這種新變化正在深刻影響集團的銷量大盤。
按照整車銷量的口徑來計算，2026年前九個月，其整車銷量達588萬輛，和去年同期相比下滑了10.6%。
這樣的下滑對於一個世界級別的車企巨頭來說，相關減量規模其實算比較大的了。
然而如果剔除在華合資企業的整車銷量統計的話，集團在其餘全球市場的整車銷量值同比下滑1%。
也就是說大眾的全球整車銷量的滑坡原因，主要是來自於中國市場。
圖源：大眾汽車前三季度銷量對比
具體到中國市場，2026年前三季度大眾在華交付量約為137萬輛，和去年同期相比下滑大約30%。
以此計算的話，相當於當期大眾在華少賣約60萬輛。其中第三季度的在華交付量同比降幅更是明顯高於大眾全球市場，達到了38.5%的同比下降。
在這種情況下，大眾在華市場的相關利潤也是呈現連續下滑趨勢，2023年在華合資公司還能為集團貢獻26.21億歐元的權益利潤。
而到了2024年這個數據只有17.42億歐元，再到2025年只剩9.58億歐元，再到2026年上半年這個數據直接變成了1.84億歐元。
圖源：網路
面對在中國市場遭受到了系列需求下滑，大眾也正在持續押注讓其持續「失血」的中國市場。
這種押注也不再是簡單的發布新車型，而是希望能夠通過與中國車企在技術和開發等上面的深度合作來追趕市場。
比如大眾就通過和小鵬合作，僅僅用了24個月就完成開發推出了與眾08，極大縮減了產品周期。
通過這種「在中國，為中國」戰略，今年第三季度大眾在華新能源車型的銷量其實已經同比增長了大約30%。
圖源：大眾汽車
只不過市場拐點還沒有真正的出現，所以這種新產品攻勢到底能不能幫大眾扭轉在中國市場的被動局面，目前還沒有非常確切的答案。
而大眾除了要回答這個問題之外，大眾目前也還有更棘手的矛盾需要解決。
裁員10萬，下調預期
算清舊賬后大眾仍有很多問題需要回答
目前為了完成利潤止血，大眾集團可謂是使出了渾身解數，相關措施中最引人注目的莫過於在今年9月通過的「2030未來計劃」。
這個計劃是大眾成立以來給出的最大力度的自救方案，包括但不限於計劃裁員10萬人。
到2035年削減大約50%車型，同時攤薄研發和製造成本，壓縮產品流程。
圖源：大眾汽車
這些目的都指向了，集團想要通過前所未有的自救方案，來解決過去長期存在於內部的運營成本偏高問題。
這本質上還是通過一系列的內部降本來解決成本問題，進而完成利潤止血。
然而資本市場似乎還看得更遠，在完成利潤止血之後，大眾能否保障集團的盈利前景，讓市場不為此產生擔憂？
圖源：大眾汽車
從財報上來看，2025年大眾的營業利潤就已經跌至2016年以來的最低水平。
而在根據集團的更新指引，其2026年全年的盈利預期又被大幅度下調，其中全年的營業利潤被下調到了不超過1%。
而在其更新指引之前，資本已經因為對其盈利前景的擔憂而發出了預警。
今年9月大眾集團的股價已經來到了16年以來的低位，更是發生了15年來第一次被剔除出歐洲斯托克50指數的情況。
圖源：網路
對於大眾來說，目前最要緊的事情，就是把2030未來計劃中的各項方案落到實處，促使規模約310億歐元的綜合降本項目的完成。
然而面對資本市場的反應，再把降本增效大刀向內揮下的另一邊，其勢必也要用實際行動來回答並解決資本市場對其盈利前景的擔憂。
圖源：大眾汽車
特別是在大眾在華這一重要市場，今年總體銷量和盈利能力難以「止跌」。
並且在華電動化轉型押注成果產品還沒有進行集中交付發揮應有效果的情況下，答案背後的先是挑戰就更顯嚴峻。
寫在最後
大眾如今面臨的困境，表面看是其自己的危機，然而剖析來看這也更像是一箇舊燃油車時代的謝幕。
在沒有永遠護城河並且競爭激烈的汽車市場上，如果只想躺在原有的技術優勢上「睡覺」，市場遲早會用腳投票。
圖源：一汽大眾
好在大眾選擇了及時轉身，不僅積極的推動電動化轉型，還大刀向內解決過去的高運營成本頑疾，目前大眾已經為2030年未來計劃留足了現金儲備。
截至今年9月末，其汽車業務的凈流動性維持在329.82億歐元，同時大眾還通過一系列的縮減投資和優化資產。
在2026年1月到9月的報告期內，實現了43.94億歐元的汽車業務凈現金流，和去年同期相比增長了144.5%。
圖源：大眾汽車
這些資金儲備能夠為其未來計劃留足緩衝空間，因此我們也可以期待。
假以時日，隨著大眾相關計劃的逐漸推進並且發揮對應的效果，屆時這個世界第二大車企勢必能夠在汽車行業中寫出新的故事。
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