李嘉誠家族268億囤油砂
圖片來源：視覺中國
近日，加拿大能源企業 Cenovus Energy 宣布達成最終協議，將收購本土石油公司 Athabasca Oil Corporation 全部已發行流通普通股，本次交易對價約57億加元（約合268億元人民幣）。Cenovus Energy 的單一最大股東為長和以及李嘉誠家族信託，二者合計持有 Cenovus 約30%股份。
Cenovus Energy 是加拿大第二大綜合能源公司。據公司10月5日發布公告，交易採用現金加股票的混合對價模式，Athabasca Oil 股東每股可獲得12加元對價，股東可自主選擇全額現金或等值 Cenovus 普通股。整體對價上限約75%為現金、35%為 Cenovus 股票，該項收購已獲得 Cenovus、Athabasca Oil 兩家公司董事會全票通過，交割尚需 Athabasca Oil 股東大會表決、阿爾伯塔省《商業公司法》項下法院批准以及相關監管機構審批，預計交易在2026年12月完成。
資產層面，收購將為 Cenovus 新增約4.5萬桶油當量 / 日產能，主體為緊鄰 Cenovus 現有 Christina Lake 項目的油砂熱采優質長周期資產，同時納入 Athabasca 旗下 Duvernay 頁岩資產。Cenovus 測算，交割完成後每年可實現約8500萬加元業務及管理協同效應。
Cenovus 總裁兼首席執行官Jon McKenzie表示，本次收購契合公司高回報、低成本油砂增長戰略。Athabasca 油砂資產與 Cenovus 現有業務天然匹配，公司可應用成熟的蒸汽輔助重力泄油（SAGD）技術優化油藏開發，降低汽油比、提升資源採收率；交易預期增厚每股自由現金流，進一步加固公司資產負債表。
Athabasca Oil 同步發布公告確認交易條款，公告中稱本次和 Cenovus 達成的協議，以具備吸引力的溢價，為公司股東帶來確定、即時的收益；同時 Athabasca 旗下優質油砂與 Duvernay 頁岩資產，將依託 Cenovus 成熟運營經驗獲得加速開發機會。
本次收購由 Cenovus 董事會主導推進，長和與李嘉誠家族信託作為核心股東，並未單獨就此交易發布公開說明。
站在長和及李嘉誠家族信託的投資視角，此次收購是其在加拿大油氣市場長達數十年布局的延續。
李氏家族切入加拿大石油領域，始於1980年代的逆周期押注。1986年12月，李嘉誠藉助和記黃埔出資32億港元，拿下經營承壓的赫斯基能源52%股權，彼時國際油價僅在約每桶11美元的低位，這項布局日後被李嘉誠評價為個人一生中最成功的投資案例之一。
赫斯基能源在李氏家族的操盤下成長為加拿大本土重要綜合能源企業，2020年油價大幅跳水，赫斯基能源股價較前期高點暴跌超90%，市場環境倒逼資產整合，當年10月，Cenovus 採用全股票交易方式併購赫斯基能源，交易規模約236億加元。
據配套投資者演示材料顯示，本次 Cenovus Energy 對 Athabasca Oil Corporation 的收購，將納入合計13億桶油當量油砂資源，覆蓋 Leismer、Corner 油砂項目及 Duvernay 頁岩資產。資產區位優勢顯著，油砂資產毗鄰 Cenovus Christina Lake 熱采項目，可共享基礎設施與蒸汽系統，壓縮開發投入。
李嘉誠家族資金投資，具備超長投資期，偏好能夠穿越油價周期的長壽命資源資產。今年以來，長和系已完成多輪成熟公用能源資產處置。回籠資金投向加拿大油砂板塊，依託油砂資產相對穩定的資源特性，獲取持續性現金流與分紅回報，優化跨地域資產組合結構，對沖全球能源市場波動帶來的組合風險。
今年2月，長江基建、電能實業、長實集團三家主體聯合公告，將合計持有的英國配電企業 UK Power Networks 100%股權出售給法國能源企業Engie，整體交易對價超1100億港元，成為李嘉誠家族近年規模最大的一筆歐洲基建資產套現交易。
該電網資產長和系持有長達16年，現金流穩定，但公用資產長期回報趨於收窄，疊加歐洲區域監管等不確定性抬升，集團選擇市場估值高點完成清倉離場。
8月11日，據財聯社，李嘉誠家族旗下旗艦基建平台長江基建集團 (01038.HK) 委託摩根士丹利與巴克萊銀行，開啟澳大利亞分散式能源企業 EDL Energy 的控股權售賣流程，項目估值區間介於20億至30億澳元。
股權架構資料顯示，長江實業、長江基建、電能實業通過合資平台 CK‑William 集團全額持有EDL Energy，三家主體持股佔比依次為 40%、40%、20%，本次交易為整體出讓全部控股權益。
EDL主營偏遠礦區可再生電力、可再生天然氣，客戶包含力拓、嘉能可等礦業巨頭。公司2025年調整后全年營收6.9億澳元，稅息折舊攤銷前利潤達到2.7億澳元，現金流長期保持穩定，屬於澳洲當地優質公用事業類資產。
長和系早在2017年收購澳洲DUET能源集團，EDL Energy 是當年收購包當中的核心經營性板塊。
EDL屬於分散式清潔能源資產，業務受大宗商品周期、當地能源補貼政策影響較大。在資產估值處於相對高位時擇機退出，繼續回收資金，降低跨區域公用能源資產規模。
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