67億英鎊！來自加拿大的神秘家族，買下了英國人最離不開的Boots
最新消息：英國民眾們最熟悉的招牌之一美妝、藥店Boots，正式找到了新主人。
買家是加拿大的韋斯頓家族（Weston family）。
他們通過旗下投資公司Wittington Investments出手，交易對Boots的估值約為67億英鎊（含債務），摺合約89億美元。
韋斯頓這個名字，很多中國讀者未必熟悉。
可他們家的品牌，幾乎人人都逛過。
1.一家草藥店的177年
Boots的故事要從1849年說起。
那一年，諾丁漢開了一家小小的家庭草藥店。
誰也沒想到，這家店後來會成長為英國最大的葯妝連鎖。
今天的Boots，在英國有超過1,800家門店，員工超過5.1萬人。
英國和愛爾蘭的門店加起來約2,000家。會員卡活躍用戶超過1,700萬。
它還是英國國家醫療服務體系NHS藥房服務的主要提供方之一。
賬面也不難看。
截至2025年8月的財年，Boots營收75億英鎊，增長3.2%。稅前利潤3.37億英鎊，增長25%。新引進的美妝品牌和減肥針需求，是兩大推手。
生意好，日子卻不太安穩。
過去十幾年，Boots一直在資本之間輾轉。
2.被反覆轉手的老牌藥店
2012年，美國連鎖藥店Walgreens入股Boots，後來兩家合併成了Walgreens Boots Alliance。
2022年，Walgreens曾想把Boots單獨賣掉，私募巨頭Apollo和TDR Capital都來看過。
出價達不到預期，交易最終告吹。
2025年8月，私募基金Sycamore Partners以237億美元（含債務）把Walgreens Boots Alliance整體私有化。
隨後，它把集團拆成五家獨立公司，Boots是其中之一。
原掌門人Stefano Pessina的家族，在這五家公司里各保留約44%的股份。
擺在Sycamore面前的，有兩條路。一條是賣掉，一條是上市。
今年4月，有消息稱Boots在為最早2027年倫敦上市做準備。5月，Boots請來了前Currys執行官Alex Baldock。
他在Currys主導的扭虧廣受好評，市場普遍把這次任命看作上市前的鋪墊。9月2日，他正式上任。
3.一場討價還價的拉鋸戰
真正的好戲，發生在談判桌上。
據報道，復活節前Sycamore就開始和潛在買家接觸。
6月，《金融時報》披露，韋斯頓家族和澳大利亞藥房集團Sigma Healthcare都在談，交易規模約100億美元，摺合約75億英鎊。
劇情很快反轉。
同樣在6月，Sigma退出了競購。
韋斯頓家族發現自己成了唯一的買家，隨即壓低了出價。
一位知情人士對《每日電訊報》說得很直白：對方意識到自己是「唯一的玩家」，就想砍價。
8月，Sycamore拒絕了這個更低的報價，談判陷入僵局。當時的說法是，成交概率只有五五開。
到了9月，市場逐漸平靜，雙方又回到談判桌。據報道，最終價格更接近韋斯頓家族的報價。
從年中傳出的75億英鎊，到最後的67億英鎊，中間差了約8億英鎊。
對Sycamore來說，買下來一年多就脫手，依然是一次漂亮的退出。
倫敦股市則少了一宗近十年規模最大的英國零售業上市之一。
4.韋斯頓家族是什麼來頭
韋斯頓家族橫跨英國和加拿大，分成兩支。
英國這一支控股Associated British Foods，簡稱ABF。
Primark就是它旗下的品牌，川寧茶Twinings和Ryvita餅乾也是。
倫敦皮卡迪利大街上的老牌百貨Fortnum & Mason，同樣屬於這個家族。ABF今年已經確認，計劃把Primark拆分獨立上市，目標在2027年底前完成。
這次買下Boots的，是加拿大那一支，由Galen Weston掌舵。
他們手裡有加拿大最大的食品雜貨零售商Loblaw，還有連鎖葯妝店Shoppers Drug Mart。後者在加拿大有超過1,300家門店，同樣把藥房、美妝和日用品放在一個屋檐下。
說白了，這就是加拿大版的Boots。
這一支和英國零售業還有一段舊緣。
他們曾擁有倫敦的Selfridges百貨近二十年，2022年以40億英鎊賣給了泰國Central Group和奧地利Signa。
這一次，算是帶著重金回歸英國高街。
5.大品牌租客為什麼讓房東安心
講完家族故事，回到投資者最關心的問題：這和商業地產有什麼關係？
關係很大。
Boots在英國有1,800多家門店，背後是成百上千位房東。租客換了老闆，房東最在意的是兩件事：租金還能不能按時交，租約還能不能續。
英國商鋪投資里有一個核心概念，叫租客信譽（tenant covenant）。
同一間鋪子，租給一家小店和租給一家全國連鎖，估值可能差出很多。
道理很簡單，大品牌更可能長期穩定地付租。
這次接手Boots的，是經營零售上百年的家族，自己本身就在做同類生意。
對房東來說，這是一個讓人放心的信號。
英國的商鋪租約，和住宅很不一樣。常見的是FRI租約，也就是全修繕全保險租約。房屋的維修和保險費用大多由租客承擔，房東拿到的接近凈租金。
租期也比住宅長得多，五年、十年甚至更長都很常見。
看一份商鋪租約，有幾處要特別留意。
先看租客是誰，要查到具體簽約的公司，看有沒有母公司擔保。
再看剩餘租期有多長。租期越短，續約風險越大。
還要看有沒有提前解約條款（Break clause），什麼時候可以行使。
租金複核怎麼約定，是只升不降，還是按市場租金調整，這一點尤其關鍵。
英國高街過去幾年經歷過租金重新定價，一些老租約到期續簽時，租金會明顯回落。
所以買商鋪不能只看當前租金和表面回報率，還要判斷這個租金放在今天的市場里是否合理。
6.這筆交易給海外買家的啟發
一家連鎖藥店的買賣，背後的道理放在住宅市場同樣適用。
好位置永遠稀缺。資本可以幾易其手，開在人流核心地段的門店，價值卻很難被替代。
零售園區可用面積只剩1.8%，租金上漲了四分之一，零售商依然搶著續租，說到底就是物以稀為貴。
住宅市場也是一樣。交通便利、配套成熟、靠近就業和名校的房子，供應有限，需求卻一直都在。
倫敦、曼徹斯特、伯明翰這些大城市的核心區域，土地本就稀缺，好房源更是可遇不可求。
好租客和好地段往往相伴而來。
大品牌願意長期留在好位置，優質租客同樣願意為好地段的房子支付穩定的租金。對購房出租的海外買家來說，地段決定了租客的質量，也決定了出租房的空置風險。
好吧……
一家諾丁漢的小草藥店，走過177年，換過好幾任主人，依然站在英國高街的中央。
零售的形態一直在變，買房的形態也一直在變，人們對好地段的追求，始終沒變。
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